▶ 王欢
区域产业转型升级是经济高质量发展的重要命题。在传统资源驱动模式边际效益递减的背景下，后发地区如何将资源禀赋转化为产业竞争优势，成为跨越式发展的关键。资本市场作为现代经济体系中资源配置的核心枢纽，其多层次结构为区域产业升级提供制度保障。2024年，新疆维吾尔自治区将“八大产业集群”拓展为“十大产业集群”，新增文化和旅游产业、现代物流产业，文旅产业从补充性业态跃升为战略性支柱产业，这是从资源输出型经济转向价值创造型经济。立足多层次资本市场，探究如何通过制度设计与工具创新，激活文旅产业的乘数效应，撬动区域经济体系整体升级。
资源禀赋、产业集群与资本功能的内在联系
文旅产业具有较强的产业关联性与乘数效应，连接“吃住行游购娱”全链条，能够将农业、制造业、服务业中的经济单元编织为有机价值网络。新疆文旅资源禀赋突出，但资源大区并不天然等于产业强区，长期存在传统观光产品占比高、产业链条短、附加值低等结构性问题。新疆将文旅产业纳入“十大产业集群”，依托集群化发展路径，通过空间集聚、要素集中、产业链延伸和价值链攀升，推动分散资源点串联成产业带，把孤立景区升级为产业生态。这一逻辑的理论根基在于产业集群理论。马歇尔的外部经济理论揭示了知识溢出与劳动力共享效应；波特的国家竞争优势理论进一步指出，集群不仅是地理邻近，更是产业链上下游、关联产业与支持机构构成的钻石体系。新疆文旅产业集群的“一核三带四心多节点”布局，正是通过空间结构优化降低交易成本，通过纵向整合提升附加值，通过文化、旅游、体育融合催生新业态。
多层次资本市场赋能文旅升级的三重机制
其一，资本形成机制。文旅产业“重资产、长周期、慢回报”，景区开发和基础设施需较大前置资本，回报释放依赖漫长市场培育。传统银行贷款受期限错配与风险偏好约束，难以满足长期资金需求。多层次资本市场通过股权融资、债券融资、资产证券化、REITs（不动产投资信托基金）等工具，可为不同发展阶段和资产类型的企业提供差异化资本通道。“十四五”时期，新疆直接融资达3647.65亿元。区域冰雪经济产业债券、文旅资产支持专项计划等实践表明，资本市场正从可选项变为必选项。
其二，资源配置机制。资本市场定价机制能将分散信息汇聚为价格信号，引导资本流向高效率、高成长性环节。对新疆文旅而言，这有助于放大冰雪旅游、跨境旅游、低空旅游等优势，避免同质化投入。2025年基础设施REITs政策将文化旅游基础设施纳入，为优质文旅资产建立了“价值发现—资产盘活—再投资”的循环。
其三，治理优化机制。信息披露、投资者关系管理、独立董事制度、并购重组等，构成强制性外部治理约束。对于长期依赖行政主导资源配置的地区，资本市场“硬约束”能倒逼企业建立现代治理结构，推动运营从经验驱动转向规则驱动。西域旅游作为新疆唯一的文旅类A股上市公司，上市不仅解决了融资问题，更引入了市场化战略视野与运营标准，确立了“以文塑旅、以旅彰文”的发展道路，对于构建“文旅+”产业新格局意义重大。
多层次资本市场赋能文旅升级的实践路径
其一，破解资产属性与资本属性错配。文旅核心资产如自然景观、文化遗产、品牌价值，常具公共品属性或难以标准化估值，与资本市场可计量、可交易要求存在张力。破解之道在于资产金融化，通过景区运营权质押、收益权证券化、特许经营权交易，将不可交易资源权利转化为可交易金融资产。同时，通过移动互联、云计算、大数据、人工智能等技术及各区域平台联网等方式，实现文旅资产的数据共享、平台互通，既改善交易中信息分布不均匀的状况，也降低交易成本。
其二，构建梯度培育企业成长通道。文旅企业生态呈金字塔结构：龙头企业需IPO（首次公开募股）、再融资等主板工具；成长型企业需区域性股权市场培育；中小微企业需产业引导基金、创业投资等早期资本。新疆已初步形成“上市公司—债券融资—资产证券化—产业基金”梯度体系，但层级间衔接机制仍待完善。可实施金融支持服务工程，支持符合条件的文化和旅游企业合理对接多层次资本市场，通过主板、中小企业板、创业板、科创板、新三板上市，利用资产重组、股份合作、资源整合、品牌输出等形式做大做强。
其三，建立产融结合制度生态。资本市场不能孤立运行，需要法治环境、中介服务、人才储备和信息基础设施配套。新疆上市公司数量与总市值增长显著，但公司治理、信息披露、投资者保护等质的提升，才是持续赋能产业升级的关键。
新疆“十大产业集群”战略的深层含义，在于推动资源从卖原料转向卖制造卖服务。文旅产业集群化升级在以能源和农业为传统支柱产业的地区，同样可依托自然与人文资源，走以体验经济、符号经济为特征的高质量发展之路。多层次资本市场在此过程中扮演“转换器”角色，将分散的资源禀赋转化为可交易资本要素，将静态资产存量转化为流动投资增量，将传统产业运营转化为现代资本运作。但资本市场是“加速器”而非“发动机”，产业升级的根本动力仍在于产品创新、服务提升和制度变革。资本可以放大优势，不能创造优势，可以加速转型，不能替代转型。资本市场能否服务这一转换，将影响新疆文旅产业乃至区域经济转型的深度与能级。
【基金项目】本文系自治区高校基本科研业务费科研项目“生态环境智慧监测对企业可持续发展的影响机制研究”（项目编号：XJEDU2026P133)研究成果。
（作者单位：新疆科技学院经济学院）
