▶ 本报记者  李争粉

　　2025年以来，医药行业并购活动持续升温。千金药业、华润三九、毕得医药、申联生物等企业相继发布收购公告，标志着行业整合进入新阶段。

　　业内专家表示，这一趋势既是政策推动、市场需求升级的产物，也是企业应对竞争、优化资源的战略选择。并购热潮背后，行业也需警惕整合风险与潜在问题。

　　并购潮涌

　　进入2025年，华润三九、毕得医药等上市药企相继发布并购重组方案，释放出市场活跃度持续攀升的信号。

　　2月初，华润三九医药股份有限公司（以下简称“华润三九”）发布公告称，收到国务院国有资产监督管理委员会《关于华润三九医药股份有限公司收购天士力医药集团股份有限公司有关事项的批复》。

　　据悉，华润三九作为国内领先的医药健康产业集团，近年来持续通过并购整合扩大业务版图。而天士力医药集团则是一家以现代中药为核心，涵盖生物药、化学药等多领域的综合性医药企业，在心脑血管、消化系统等领域具有显著优势。此次收购完成后，华润三九将进一步提升在中药及创新药领域的竞争力。

　　近日，毕得医药1月公告称，其参股公司珠海维播投资有限公司拟收购Combi-Blocks,Inc.（标的公司）100%的股权。

　　毕得医药经过近18年发展，已成为国内分子砌块的龙头企业，现有12.8万种常备现货种类，可向终端客户提供超过50万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块，销售区域覆盖全球新药研发核心区域，近几年公司境外销售占比持续稳定提升。

　　毕得医药表示，本次重组交易标的与上市公司具有高度的业务协同性，有望显著提升毕得医药在全球分子砌块行业的市场份额和影响力，深入落实全球化战略布局，并预计将增长上市公司的收入与利润水平以及股东的长期回报。

　　火石创造产业发展专家唐铎接受记者采访时表示，医药产业的并购行为，有助于企业提升研发能力、加速品种商业化、横向丰富产品品类和组合、纵向促进产业链上下游协同、整合渠道降低销售费用等，提高产业集中度，同时为投资人提供资产扩张重组、资金变现离场的通道。

　　政策红利释放

　　当前，我国正从制药大国向制药强国迈进，这一过程不仅意味着产业规模的扩大，更代表着技术实力、创新能力和全球竞争力的全面提升。

　　国家不断出台支持并购重组的政策，为医药行业并购创造良好的政策环境。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出要进一步强化并购重组资源配置功能。深圳也在2024年11月发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》。

　　而上海市在《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》中也明确指出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

　　“政策环境的改善降低了并购门槛，同时二级市场估值处于历史低位，进一步降低了收购成本，当前医药行业估值合理，为现金流充裕的企业提供了并购良机。”业内专家表示。

　　此外，根据医药魔方数据库，今年1月最活跃的8家投资机构中，超一半是政府引导基金或国资背景投资机构，包括锡创投、广州产投、顺禧基金、横琴金投等。

　　其中，作为无锡市委、市政府部署设立的市级股权和创业投资机构，锡创投在1月初密集向“AI＋医疗”出手，先后投资了途深智合、英矽智能、赛博派科技，这3家分别是AI蛋白质设计和制造企业、AI制药企业、骨科手术AI辅助诊断企业。无独有偶，广州产投也在1月领投了AI助听器研发公司博音听力。

　　太平洋证券研报指出，医药行业的并购潮标志着行业整合进入了一个新的阶段，未来有望延续。医药行业的竞争不仅仅是单一的产品或技术竞争，更多地体现在管线或者产品的整合能力上。对于现金流充足的大型药企而言，可以通过并购活动整合管线形成合力，构建在某一个疾病领域的竞争壁垒。

　　对于本轮并购现象，唐铎表示，在内外部多重因素引导下，医药产业走向规模化、集约化发展路线为大势所趋，医药产业并购活动在今后一段时间将保持活跃状态。同时，会有更多的龙头药企走上多元协同发展路线，腰部药企加快抱团取暖，聚焦细分领域和细分环节的“小而美”药企将迎来一波“被整合、被赋能、被提速”的发展机遇。