▶ 本报记者 戈清平

　　11月25日晚间，如涵控股发布公告称，收到来自公司3位创始人的初步非约束性私有化提案，提议以每股0.68美元价格将公司私有化。

　　这是继新浪、搜狗开启私有化进程后，又一家互联网公司开启私有化进程。不过，与新浪、搜狗上市多年后再私有化不同，如涵上市还不足两年，它的退市让人们重新审视网红电商孵化模式，也对“网红电商”这样的故事有了更多新的理解。

　　如涵退市

　　11月25日晚间，有着“网红电商第一股”之称的如涵控股公布了退市计划，而此时距离其上市还不到两年。

　　如涵发布的公告称，该公司董事会已接到公司三位创始人冯敏、孙雷和沈超（买方集团）于2020年11月25日发出的初步非约束性建议书，提议以每股0.68美元的现金，收购买方集团尚未持有的公司所有已发行的A类普通股，包括以美国存托股（ADS）为代表的A类普通股和B类普通股。

　　对此，如涵宣布，如涵控股董事会已成立了特别委员会，以评估和审议该私有化提议。

　　对于如涵的退市，中国人民大学助理教授王鹏分析称，其受到私有化要约有多方因素。“第一个因素是直播电商已经进入到一个强监管时期，特别是在直播带货中出现商业纠纷等问题时，对平台方及网红方都提出了追责；第二个因素是数据的管控更加严格，并严防数据造假。这些因素都在一定程度上促进了直播电商从野蛮生长走向正规化的发展。”在他看来，正是在这样的环境下，如涵的未来价值、运营前景暂不明朗，私有化或许是一个好的选择。

　　网红电商孵化模式是否可持续

　　提到如涵，业内都知道其是阿里巴巴集团唯一入股的MCN机构，是国内最大的电商网红孵化与营销平台，它建立了网红电商孵化模式，并签约了上百位网红，其中最大的网红为张大奕。

　　对于网红电商孵化模式，长期致力于品牌策划、新媒体运营、商业策划的深圳市思其晟公司CEO伍岱麒解释称，这一模式是通过孵化一大批有个人粉丝经济影响力的网红，在电商领域获得生意发展的模式。不过，在她看来，这一模式存在较大的水分，特别是粉丝、交易数据等方面。

　　“随着国家出台有关直播营销的管理规范，这个行业将逐渐走向规范化、严格化和专业化。此前通过融资、前期投入资金包装、做数据刷单或者走擦边球孵化网红的方式将会越来越难，以后更多的是转向专业培养模式。”伍岱麒表示，只有走更专业化培养和训练的模式才会有可持续的发展。

　　网红电商是不是一个好生意

　　在当前的电商业态中，通过网红带货已成为一种新的形式，也产生了像如涵这样专业并且实现上市的“网红第一股”。但如涵的退市，是不是说明这样的模式不可持续，这样的生意难以做下去？

　　网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，虽然如涵在竭力培养新的网红，但是目前仍受困于公司超大部分的营收由张大奕等头部网红创造，其他网红创造营收比例较少的局面，加上从上市以来，如涵市值一直在缩水，未被资本市场完全认可。因此，如涵私有化之路也成了意料之中的事情。

　　数据显示，相较如涵控股11月25日每ADS 2.89美元的收盘价，上述私有化提案溢价约为17.6%。同时，2019年4月3日，如涵控股上市时的开盘价为11.5美元，而以2020年11月25日如涵的收盘价粗略计算，其股价已经缩水75%。

　　百联咨询创始人庄帅表示，如果以网红为主导的电商模式无法获得高增长，就不是好模式。“网红电商本身是可以持续的，但是其增长规模高度依赖电商和内容平台，除非自己建立平台，否则增长会受限。”庄帅认为，这仍是一门好生意，但不一定是资本市场认可的好的商业模式。