▶ 本报记者 罗晓燕报道

　　7月，四川省出台省级产业发展投资引导基金绩效评价管理暂行办法，明确基金使用时符合“产业合规”和“程序合规”的条件即尽职免责；9月，深圳市首次集中公布了清理的政府投资引导基金子基金名单，以提醒其他子基金加快设立和出资进度；9月，陕西省发布政府投资引导基金管理办法实施细则，细化了基金退出与收益管理，制定了负面清单……今年下半年以来，各地在政府投资引导基金领域动作频频。

　　在近日举行的2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典上，多位业内人士表示，政府产业投资引导基金已经成为地方政府加快产业结构升级、撬动社会资本、降低政府债务压力和促进市场经济发展的重要手段。那么，在基于市场的基础上，政府引导基金如何通过市场化的手段来满足政府引导产业，更好地为创业企业提供长期资本？

　　政府引导和市场化运作两手抓

　　近年来，各级政府引导基金逐步发展壮大，在引导、规范、增信等方面的效能不断提升。此前清科研究中心发布的《2019年中国政府引导基金发展研究报告》显示，截至2019年上半年，国内共设立1686只政府引导基金，基金目标规模总额为10.12万亿元，已到位资金规模为4.13万亿元。

　　在具体实践中，政府引导基金往往既希望将优秀的创业企业留在当地，通过创业的力量把当地的资源盘活，带动当地经济发展，又希望追求投资收益的最大化。这就面临一个问题，如何将政府引导与市场化运营两方面平衡？

　　“创投是一个大的生态，既要有政府LP的政策和支持，又要有GP的精准运作，还要有优秀的创业者。这就像开辟了一片土地，真正在里面种地、培育果实的是创业者们，政府引导基金则在创业者成长的过程中扮演了守护者的角色。”联想创投集团执行董事、CMO陈蜀杰认为，政府引导与市场运作的平衡是一门管理艺术，最终的标准不是互相制衡，而是共同发展。“如果把政府比作企业，这个企业的特点是很宽、很长。”

　　陈蜀杰称，“宽”指政府要考虑很多因素，包括社会的发展，地区是不是有多元化的经济等；“长”指不过分关注短期利益，而是看长期利益。“只有鱼塘足够宽，才能养更多的鱼。”

　　对此，武汉光谷金融控股集团副总经理罗志也有类似看法。他表示，政府引导基金与纯粹市场化的基金存在一定差别。“纯粹市场化的基金讲究资金收益，在限定期限内获得收益即可。但上升到政府层面，更多的是希望在引导基金的带领下，这个区域里面的企业活力能够增强，企业的税收、土地出让、人员就业可以提升，更多考虑的是更宏观的视野。”

　　“在平衡政府引导与市场化运营两方面时，政府引导基金需要考虑好参股比例、返投和让利机制。同时，做早期的政府引导基金还需要注意控制基金的整体规模。”在成都生产力促进中心书记、主任曾蓉看来，政府引导基金本质也是基金，要遵循市场规律。

　　引导基金退出难题待解

　　由于目前大多数引导基金的资金均主要来源于政府财政出资，政府引导基金的退出是关系到政府引导基金整个运作链条能否成功的最后一个环节，也是影响基金可持续运作的关键环节。当前，政府引导基金投资周期一般为5-7年，如何帮助政府引导基金更好地实现退出越来越受到市场关注。

　　在谈及基金退出问题时，曾蓉表示，一些政府引导基金的管理办法对于退出机制不太明确，导致了后期的退出难题。对此，成都市科技创业天使投资引导资金明确了退出机制，并将之写入管理办法作为顶层设计的一部分。据悉，成都生产力促进中心于2014年成立第一只政府引导基金——成都市科技创业天使投资引导资金，这也是成都市首只政府引导基金。

　　“退出是政府引导基金管理非常关键的一环，如果把募投管理退比喻成一场球赛，它就是最后的临门一脚。”罗志说，武汉光谷金融控股在管理基金时，很注意梳理这些基金。对业绩比较好、表现优异的基金重点培养；对表现差强人意，可能会出现一些问题的，加强沟通，争取主动的退出；对业绩稍微中等一些的，谋求采取类似并购的手段来处理。

　　在何丽看来，要解决退出难的问题，最重要的是要选一个好的基金管理人，其可以根据基金投资方向、投资策略，合理地设置基金的存续期限。